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　　中信建投证券商酌 文|钱伟 张溢璨

　　十月份以来发生的中东地缘冲突、飓风、工东谈主歇工等一系列事件王人在潜移暗化中影响着大选相貌，哈里斯在总统大选辩说中蕴蓄的东谈主望和上风收敛被对冲和损耗。共和党亏损白宫和询查院、民主党亏损众议院的相貌正变得越来越有可能。在此布景下：一方面，市集正在为特朗普交游作念准备，好意思债利率和好意思元指数均有所走强，国内或也将堕入不雅望和严慎作风；另一方面，差别的国会下，计策推动有不小扯后腿，好意思国经济走势存疑。

　　一、哈里斯辩说得到的上风难以对冲民主党政府濒临的政事经济困局

　　自总统竞选运转之后，特朗普的中枢策略在于率领专家对拜登政府在野的不悦心扉，与我方在野时刻考究的在野环境形成对比。哈里斯与特朗普辩说后诚然后起之秀，但选民的关注点依然从哈里斯的计策宣讲荡漾到十月以来发生的国异邦内事件，而这些事件均指向拜登民主党政府的在野窘境。特朗普在当今阶段依然最猛进程动员了支柱共和党的选民力量，淡漠新议题的概率并不大，只需以逸击劳，恭候民主党政府在经济、轨范、社交等中枢议题上的恶运处置抓续松开中间选民对哈里斯的支柱。

　　巴以冲突向黎以冲突的外溢影响了密歇根州穆斯林选民态度，中间选民多量对好意思国在俄乌、中东的烦躁和挽回问题上较为反感。在巴以冲突愈演愈烈的情形下，穆斯林选民多量对拜登政府在加沙地带东谈主谈目的危急的计策处置极为不悦，而特朗普的反战态度对穆斯林引诱力较强，这平直导致特朗普在穆斯林选民中的支柱率昭着抬升。

　　把柄盖洛普最新民调，好意思国选民最为心思的议题是经济议题。当今有 52% 的选民觉得经济是影响他们投票的“极其垂危”身分，这是2008年金融危急以来的最高水平。盖洛普的民调效力显现出好意思国闲居选民对将来经济仍存在疑虑，且民主共和两党选民在计策和议题上的不合已越发极化。

　　把柄最新的RCP民调效力，尽管全好意思民调中哈里斯仍小幅卓绝，但在要害的七个扭捏州中特朗普依然超越哈里斯。插足十月之后，特朗普上风快速扩大，哈里斯除了在威斯康星州还有0.3%渺不足道的卓绝上风外，在其他六州的民调已总计被特朗普反超。

　　共和党拿下询查院、民主党拿下众议院的概率逐渐上升，差异国会的相貌可能给上台的总统候选东谈主变成扯后腿。不管是特朗普和哈里斯谁能上台，上任后需要面对税收、财政、侨民、关税、医保等一系列议题的法案草拟和通过，差异国会的相貌可能让他们的竞选情愿大大缩水，两党在国会的热烈博弈也会让计策的延宕几率大大升迁。

　　在好意思国历史上的总统竞选经由中，“十月齰舌”（October Surprise）指的是一个大略多个影响最终选情的新闻或事件，不论这些新闻或事件是故意谋划的照旧瞬息发生的，在11月大选日前的一个月内王人会极猛进程影响选民的判辨和动作，这种较为典型的“近因效应”也在悄然无息中影响着本轮大选。十月份以来发生的中东地缘冲突、飓风、工东谈主歇工等一系列事件王人在潜移暗化中影响着大选相貌，哈里斯在总统大选辩说中蕴蓄的东谈主望和上风收敛被对冲和损耗。

　　哈里斯辩说得到的上风难以对冲民主党政府濒临的政事经济困局

　　自总统竞选运转之后，特朗普的中枢策略在于率领专家对拜登政府在野的不悦心扉，与我方在野时刻考究的在野环境形成对比。哈里斯与特朗普辩说后诚然后起之秀，但选民的关注点依然从哈里斯的计策宣讲荡漾到十月以来发生的国异邦内事件，而这些事件均指向拜登民主党政府的在野窘境。特朗普在当今阶段依然最猛进程动员了支柱共和党的选民力量，淡漠新议题的概率并不大，只需以逸击劳，恭候民主党政府在经济、轨范、社交等中枢议题上的恶运处置抓续松开中间选民对哈里斯的支柱。

　　巴以冲突向黎以冲突的外溢影响了密歇根州穆斯林选民态度，中间选民多量对好意思国在俄乌、中东的烦躁和挽回问题上较为反感。当今的扭捏州民调效力显现，在“谁更能处置俄乌冲突”的问题上，特朗普以50%比39%卓绝哈里斯，在“谁更能处置巴以冲突”的问题上，特朗普也以48%比33%卓绝哈里斯，尽管社交议题并非好意思国大选的主导议题，但好意思国对乌克兰和以色列的资金和装备支柱让干戈的完结猴年马月，这变成了选民在该议题上的抵抗心扉，觉得政府应该将资金用于国内，而非支柱“不正义、看不见荒谬”的干戈。 

　　密歇根州是穆斯林选民最贴近的扭捏州，约有20.6万名登记穆斯林选民，主要贴近在底特律地区。穆斯林群体选民长期支柱民主党，在2020年大选中密歇根州70%的穆斯林选民投票给了拜登。但在巴以冲突愈演愈烈的情形下，穆斯林选民多量对拜登政府在加沙地带东谈主谈目的危急的计策处置极为不悦，而特朗普的反战态度对穆斯林引诱力较强，这平直导致特朗普在穆斯林选民中的支柱率昭着抬升。鉴于密歇根州相配热烈的选情，少数选民群体的集体转向可能会在投票差距较小的选区逆转选情，这对在密歇根州领有卓绝上风的民主党而言并不有益。

　　近期超强飓风海伦和米尔顿给好意思国北卡罗来纳州和佛罗里达州变成较大的碎裂，两位总统候选东谈主也就该问题伸开博弈。共和党支柱者将民主党政府对乌克兰和以色列的“不顾外在”（好意思国向两国共提供167亿好意思元的挽回）和飓风救灾扶植的“一毛不拔”（北卡罗莱纳灾民每东谈主750好意思元赔偿金）谋划起来，觉得联邦政府抢险救灾不力，北卡罗来纳州已有超100东谈主升天。哈里斯就飓风海伦对佛罗里达州的影响向德桑蒂斯打电话慰问时，德桑蒂斯拒却接听电话，并攻讦哈里斯在职时刻从未心思过飓风受灾专家，只念念通过将飓风议题“政事化”得到好感。

　　工会力量对民主党政府的不悦也对哈里斯的选情组成冲击。民主党政府、尤其是拜登本东谈主一直以来王人较为爱好合营好意思国工会力量，但在新冠疫情后的大通胀期间，劳资两边缔结的工东谈主薪酬合同难以跟上好意思国国内快速高涨的通胀水平，且不少工会也濒临大公司启用自动化替代东谈主工的休闲问题。尽管代表数十个工会和数百万工东谈主的好意思国劳工连合会、产业工会连合会（AFL-CIO）和全好意思汽车工东谈主连合会均支柱哈里斯，但部单干会则明确抒发了对现任政府在野的不悦。本年9月，领有130万名会员的好意思国卡车司机工会碎裂了数十年支柱民主党的前例，拒却在本次总统大选中支柱哈里斯，该工会中近60%会员支柱特朗普，34%会员支柱哈里斯。10月，代表47000名口岸工东谈主的国外船埠工东谈主协会在与代表托运东谈主和口岸运营商的定约谈判时未能就新服务合同达成公约，好意思国东海岸14个主要集装箱货运口岸歇工三天，最终以资方上调薪酬的谐和完结。

　　把柄盖洛普最新民调，好意思国选民最为心思的议题是经济议题。当今有 52% 的选民觉得经济是影响他们投票的“极其垂危”身分，这个比例依然达到2008年金融危急以来的最高水平。54% 的选民觉得唐纳德•特朗普比哈里斯更有才气处置经济问题，而45%的选民觉得特朗普在处置侨民问题（高9 个百分点）和社交事务（高5个百分点）方面也占上风，而哈里斯在表象变化（高26 个百分点）、人工流产（高16 个百分点）和医疗保健（高10 个百分点）方面发扬更好。盖洛普的民调效力显现出好意思国闲居选民对将来经济仍存在疑虑，且民主共和两党选民在计策和议题上的不合已越发极化。

　　特朗普在扭捏州重获上风，民调效力指向共和党亏损白宫和询查院

　　把柄最新的RCP民调效力，尽管全好意思民调中哈里斯仍小幅卓绝，但在要害的七个扭捏州中特朗普依然超越哈里斯。只是在一个月前，特朗普和哈里斯在七个扭捏州的民调效力基本打平，那时特朗普在北卡罗来纳和亚利桑那州卓绝一个百分点以上，哈里斯在密歇根州和威斯康星州卓绝一个百分点以上，两边的卓绝上风王人不算大，均在展望差错之内。但插足十月之后，特朗普上风快速扩大，哈里斯除了在威斯康星州还有0.3%渺不足道的卓绝上风外，在其他六州的民调已总计被特朗普反超。

　　从选民东谈主群角度看，哈里斯在少数族裔选民中的基本盘也有松动。哈里斯在黑东谈主和拉丁裔选民中的支柱率远不如民主党前几任总统候选东谈主，此消彼长之下特朗普在少数族裔中的颓势地位有所改善。拉丁裔是好意思国少数族裔中第一富家群，3620万拉丁裔有经历投票，2016年特朗普对于犯警侨民和边境建墙的言论使得其在拉丁裔选民中的支柱率一落千丈，但彼一时，近十年来拉丁裔侨民在好意思国落地生根，该族群的诉求变得愈增多元化，刻下67%的拉丁裔选民并不觉得特朗普对于犯警侨民的表态在针对他们。 

　　共和党拿下询查院、民主党拿下众议院的概率逐渐上升，差异国会的相貌可能给上台的总统候选东谈主变成扯后腿。不管是特朗普和哈里斯谁能上台，上任后需要面对税收、财政、侨民、关税、医保等一系列议题的法案草拟和通过，差异国会的相貌可能让他们的竞选情愿大大缩水，两党在国会的热烈博弈也会让计策的延宕几率大大升迁。

　　好意思国上行超预期，货币计策连收受紧，好意思元大幅增值，好意思债利率上行，好意思股不竭下降；好意思国经济衰败超预期，好意思国通胀快速下行，金融市集出现流动性危急，联储被动转向宽松；欧洲动力危急超预期，欧元区经济堕入深度衰败，全球市集堕入动荡，外需萎缩，计策濒临两难；中好意思关系恶化超预期；逆全球化进程进一步加深，供应链规复低于预期，供应端的差别超预期，以及全球地缘政事动荡加深，相关资源争夺恶化；俄乌与中东冲突恶化。

　

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